7月29日晚，山东高速披露《未来五年（2020-2024年）股东回报规划》：每年以现金形式分红不少于当年归母净利润的60%。公司同时公告了6月路产运营数据：公司控股路产整体通行费日均2359万元，约为去年全年日均水平1894元的126%。其中，济青高速6月日均收入1191万元，约为2019年日均收入545万元的两倍，占总通行费的50%。

中金公司披露研究报告认为，山东高速分红比例60%符合预期，但5年的承诺期限超出市场预期。股东回报计划期限一般是3年，公司此次发布5年计划，也为市场传递公司坚定混改的决心。

中金公司认为，山东高速还首次披露月度运营数据，公司把披露月度运营数据作为公司混改的举措之一，使得公司经营更加公开透明，向资本市场传递积极信号。具体数据方面，济青高速通行费收入超预期。

向前看，国企改革超预期或将继续成为公司未来股价的催化剂。母公司山东高速集团与齐鲁交通集团筹划联合重组，中金公司认为有望为上市公司带来主业扩张的机会。行业补偿性政策的落地，或将修复因免费通行带来的估值损伤，广西省已经出台延长收费期限的补偿政策。

浙商证券出具的研究报告表示，山东高速承诺未来5年现金分红比例60%托底绝对收益；济青高速改扩建后路费收入增长超预期逻辑逐步兑现；恢复收费后车流稳健，叠加未来免收费补偿措施或超额增厚投资价值。

浙商证券认为，进攻端还看济青高速和京台高速改扩建带来的利润估值双升。利润端，济青高速及京台高速相关路段改扩建后量价双升有望带来路费收入50%增长，将带动利润中枢上移。估值端，前期对改扩建后收入增长预期差较大，预期差消除将带来估值修复。利润与估值双升，有望带来股价的核心催化。后续建议关注车流恢复及京台高速改扩建推进情况。

作者： 李师胜